東北證券研究所固收首席分析師劉辰涵對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)務(wù)院部署專項(xiàng)債的目的有三點(diǎn)：一是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境和面臨下行壓力的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì);二是托底經(jīng)濟(jì)需要增加有效投資;三是專項(xiàng)債預(yù)算對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、預(yù)算下達(dá)、撥付項(xiàng)目使用見(jiàn)效都需要時(shí)間，國(guó)務(wù)院需要提前部署，確保明年初即可使用見(jiàn)效，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。

　　財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，發(fā)行新增地方政府債券28950億元，占全年新增地方政府債務(wù)限額的94%。其中，一般債券8893億元，占全年新增限額的96%;專項(xiàng)債券20057億元，占全年新增限額的93%。至此，尚有1443億元專項(xiàng)債待發(fā)。按照國(guó)務(wù)院要求，9月底地方債新增額度全部發(fā)完無(wú)懸念。

　　目前市場(chǎng)關(guān)注明年提前下達(dá)的新增地方政府債務(wù)限額有多少?十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第七次會(huì)議2018年12月29日表決通過(guò)了關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定。根據(jù)決定，授權(quán)國(guó)務(wù)院在2019年后，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額(包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額)。授權(quán)期限為2019年1月1日至2022年12月31日。

　　根據(jù)劉辰涵測(cè)算，2019年新增一般債、新增專項(xiàng)債額度分別為9300億元、21500億元，按60%計(jì)算，預(yù)計(jì)明年提前下達(dá)的新增地方政府債務(wù)限額為18480億元。

　　劉辰涵表示，新增額度最早在2020年1月份才可以發(fā)行、撥付、使用見(jiàn)效，且年內(nèi)三季度即將今年的專項(xiàng)債額度全部發(fā)行完畢，故四季度可能不會(huì)有專項(xiàng)債發(fā)行供給;其次，由于四季度已經(jīng)提前一個(gè)季度進(jìn)行下一年度的專項(xiàng)債籌備，基建和社融有望年初發(fā)力，進(jìn)而有利于明年開(kāi)年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，將專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金范圍明確為符合重點(diǎn)投向的重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。以省為單位，專項(xiàng)債資金用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占該省份專項(xiàng)債規(guī)模的比例可為20%左右。這意味著，可以撬動(dòng)更多基建投資資金。

　　劉辰涵認(rèn)為，至于撬動(dòng)多少基建投資資金，首先要看杠桿倍數(shù)限制，開(kāi)展基建項(xiàng)目，有相應(yīng)的資本金要求，例如，城市軌道交通項(xiàng)目的資本金比例為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的資本金比例為25%，鐵路、公路項(xiàng)目的資本金比例為20%。專項(xiàng)債可以撬動(dòng)的杠桿理論上最高可以達(dá)到5倍，但從實(shí)際操作來(lái)說(shuō)，3倍左右更接近實(shí)際情況。其次，要看明年專項(xiàng)債的新增規(guī)模有多少，假設(shè)專項(xiàng)債新增額度新增60%，則明年新增專項(xiàng)債額度在3.4萬(wàn)億元左右，其中20%可以用于項(xiàng)目資本金，按3倍杠桿計(jì)算，可以形成項(xiàng)目資金2萬(wàn)億元。