分析人士表示，從漲價(jià)構(gòu)成上看，9月PPI再創(chuàng)新高，主要由新漲價(jià)因素推動(dòng)。“新漲價(jià)的部分，主要源自于煤炭和部分高耗能行業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，“隨著經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)、秋冬大量用煤季節(jié)來臨等，煤炭需求相對旺盛。而近期疫情持續(xù)演變、山西地區(qū)洪澇災(zāi)害等，導(dǎo)致煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸受限，電力供應(yīng)也出現(xiàn)緊張，部分地區(qū)因能耗雙控采取拉閘限電等措施，對生產(chǎn)形成一定抑制，進(jìn)一步推升工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。”

　　而CPI漲幅繼續(xù)回落，主要是受豬肉“拖累”：9月豬肉價(jià)格下降46.9%，降幅擴(kuò)大2.0個(gè)百分點(diǎn)。“由于豬肉價(jià)格在整個(gè)CPI中所占的權(quán)重較高，僅豬肉價(jià)格下降一項(xiàng)，就帶動(dòng)當(dāng)月CPI同比下降約1.12個(gè)百分點(diǎn)，成為9月CPI同比增速下行的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　而除食品之外，CPI構(gòu)成中的商品和服務(wù)價(jià)格漲幅變化不大，顯示當(dāng)前PPI沖高向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)依然很弱。

　　在PPI再創(chuàng)新高、CPI卻持續(xù)回落的趨勢下，二者的“剪刀差”創(chuàng)下了歷史新高：達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)，比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，這背后的原因主要是消費(fèi)需求不振。“在當(dāng)前國內(nèi)外疫情屢有反復(fù)的情況下，居民消費(fèi)心理仍然謹(jǐn)慎，預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加。”王青表示。

　　這與央行2021年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告結(jié)果相印證：傾向于“更多消費(fèi)”的居民占24.1%，比上季減少1.0個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占50.8%，比上季增加1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　物價(jià)走勢的劇烈分化、上游成本壓力向下游傳導(dǎo)不暢，意味著下游企業(yè)尤其是小微企業(yè)的經(jīng)營困難在加劇，宏觀政策需進(jìn)一步加力。

　　溫彬表示，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)不同部門政策的協(xié)調(diào)性，緩解煤炭、電力等供應(yīng)緊張局面，進(jìn)一步幫助中小企業(yè)等市場主體應(yīng)對原材料漲價(jià)影響，加大對提振有效需求和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，做好應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　王青認(rèn)為，CPI漲幅偏低，意味著現(xiàn)階段物價(jià)因素不會(huì)對貨幣政策形成掣肘。“為穩(wěn)定今年底明年初宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，特別是定向加大對小微企業(yè)的金融扶持力度，在當(dāng)前物價(jià)走勢劇烈分化的局面下，四季度央行再次實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性增大。”他表示，未來金融、財(cái)政等相關(guān)部門針對小微企業(yè)的定向扶持力度有望進(jìn)一步加大。