數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月末，債轉(zhuǎn)股簽約金額已經(jīng)達(dá)到2.3萬(wàn)億元，投放落地9095億元。已有106家企業(yè)、367個(gè)項(xiàng)目實(shí)施債轉(zhuǎn)股。實(shí)施債轉(zhuǎn)股的行業(yè)和區(qū)域覆蓋面不斷擴(kuò)大，涉及鋼鐵、有色、煤炭、電力、交通運(yùn)輸?shù)?6個(gè)行業(yè)。

　　發(fā)改委副主任連維良強(qiáng)調(diào)，本輪市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股不同于以往的政策性債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)、轉(zhuǎn)股債權(quán)、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件、資金籌集、股權(quán)管理和退出等都是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的，政府不拉名單不搞拉郎配，政府的作用是為市場(chǎng)主體創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。隨著各項(xiàng)工作的逐步深入，市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股取得了積極成效，企業(yè)杠桿率持續(xù)下降，增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)了出險(xiǎn)企業(yè)債務(wù)的穩(wěn)妥有序處置，深化了國(guó)有企業(yè)改組改制等。

　　債轉(zhuǎn)股助力央企降杠桿

　　今年以來(lái)，中央企業(yè)持續(xù)推動(dòng)降杠桿減負(fù)債工作，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)保持穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)，債轉(zhuǎn)股在其中發(fā)揮了重要作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，央企資產(chǎn)負(fù)債率是65.7%，同比下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，有56家中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)現(xiàn)下降，特別是冶金、火電、建筑等產(chǎn)能過(guò)剩及高負(fù)債行業(yè)的負(fù)債率明顯下降;2017年開(kāi)展降杠桿、減負(fù)債工作以來(lái)，央企資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)累計(jì)下降了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)管局負(fù)責(zé)人王海琳透露，目前中國(guó)寶武、國(guó)家電投、中船重工等19家央企已經(jīng)和銀行等機(jī)構(gòu)簽訂了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，簽約規(guī)模超過(guò)5000億元，一大批項(xiàng)目已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，落地金額超過(guò)3000億元，為企業(yè)降低債務(wù)負(fù)擔(dān)作出了積極的貢獻(xiàn)。

　　不過(guò)，此輪市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股并非只針對(duì)國(guó)企央企，民企也可參與其中。據(jù)連維良介紹，民營(yíng)企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股有兩個(gè)層面：一方面，民營(yíng)企業(yè)本身債轉(zhuǎn)股。另外一方面，民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股。就民營(yíng)企業(yè)本身債轉(zhuǎn)股而言，目前已有24個(gè)企業(yè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落地;民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股也有許多成功的案例，比如沙鋼、德龍鋼鐵分別控股了重整之后的東北特鋼和渤海鋼鐵。

　　“下一步，我們將進(jìn)一步加大力度支持民營(yíng)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，也進(jìn)一步加大力度支持民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股。”連維良稱(chēng)。

　　四舉措解決

　　轉(zhuǎn)股定價(jià)市場(chǎng)化問(wèn)題

　　5月22日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上明確，下一步要直面問(wèn)題、破解難題，著力在債轉(zhuǎn)股增量、擴(kuò)面、提質(zhì)上下功夫。連維良在昨天的會(huì)上透露了五方面的具體舉措，其中，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股合理定價(jià)機(jī)制排在首位。

　　定價(jià)問(wèn)題歷來(lái)是各方關(guān)注的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。連維良表示，現(xiàn)在債轉(zhuǎn)股定價(jià)難，主要是存在一些體制機(jī)制和程序上的制約，下一步要重點(diǎn)從建機(jī)制、拓平臺(tái)、簡(jiǎn)程序、明責(zé)任多個(gè)方面來(lái)解決轉(zhuǎn)股定價(jià)市場(chǎng)化的問(wèn)題。

　　具體來(lái)說(shuō)，一是建立市場(chǎng)能夠有效發(fā)揮作用的機(jī)制，上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價(jià)格可以參考股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，非上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價(jià)格可以參考競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)或其他公允價(jià)格。二是通過(guò)相應(yīng)的資產(chǎn)交易平臺(tái)來(lái)解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，推動(dòng)各類(lèi)產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所為債轉(zhuǎn)股提供交易定價(jià)服務(wù)，更好地形成競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)。三是減少不必要的審批程序，落實(shí)企業(yè)決策的自主權(quán)，能不審批的、能由企業(yè)自主決定的就由企業(yè)自主決定，確需審批的，要簡(jiǎn)化程序，縮短時(shí)間。四是明確相關(guān)方的責(zé)任邊界，交易價(jià)格的確定，只要依法合規(guī)，按程序，盡到法定責(zé)任，對(duì)決策前已經(jīng)客觀形成的損失或者是因市場(chǎng)因素可能形成的損失，要落實(shí)相應(yīng)的免責(zé)條款。

　　降低債轉(zhuǎn)股股權(quán)

　　風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重呼聲高

　　從金融資產(chǎn)投資公司的角度看，持有債轉(zhuǎn)股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高、占用資本較多、資金來(lái)源渠道有限等問(wèn)題，是當(dāng)前推動(dòng)債轉(zhuǎn)股進(jìn)一步發(fā)展壯大急需掃清的障礙。

　　“國(guó)常會(huì)上確定的下一步深化債轉(zhuǎn)股的舉措直擊當(dāng)前業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，預(yù)計(jì)接下來(lái)將會(huì)有不少相關(guān)配套政策出臺(tái)。”北京一位金融資產(chǎn)投資公司人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，目前金融資產(chǎn)投資公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股時(shí)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重按照400%來(lái)執(zhí)行，資本占用還是較高，所以市場(chǎng)也都在呼吁進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

　　此外，債轉(zhuǎn)股需要大量的長(zhǎng)期資金。去年11月，發(fā)改委等就發(fā)文鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金等各類(lèi)機(jī)構(gòu)依法依規(guī)參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。昨日的會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要積極吸引社會(huì)力量參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，支持保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期限資金投資。探索公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與債轉(zhuǎn)股。

　　上述金融資產(chǎn)投資公司人士認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股一般都是5年以上的中長(zhǎng)期項(xiàng)目，需要大量的長(zhǎng)期資金，保險(xiǎn)資金、公募資管的資金屬性比較契合，但現(xiàn)有的監(jiān)管政策對(duì)投資債轉(zhuǎn)股有諸多障礙，下一步若要鼓勵(lì)這類(lèi)長(zhǎng)期資金投資，需要對(duì)現(xiàn)有的多項(xiàng)政策規(guī)定進(jìn)行修訂。