在華誼兄弟于6月6日發(fā)布股權質(zhì)押公告表示“公司法人代表、董事長王忠軍以及總經(jīng)理王忠磊質(zhì)押股份占公司總股本的19.86%和6.19%，占其所持股份的89.99%和83.2%”后，市場輿論嘩然并迅速發(fā)酵，華誼兄弟“股權質(zhì)押并套現(xiàn)”之說甚囂塵上。隨后，華誼兄弟發(fā)布澄清公告表示不存在拋售股份套現(xiàn)的行為。
6月12日晚上，華誼兄弟再次發(fā)布股權質(zhì)押及解押公告，王忠軍累計被質(zhì)押股份占公司總股本的 18.85%；王忠磊所持有的公司股份累計質(zhì)押股份占公司總股本的 5.30%。王忠軍解除質(zhì)押共44，249，999股，占其所持股份比例的7.22%。
高質(zhì)押率并非華誼兄弟專屬，對于大部分影視公司而言是常見情況。據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，申萬行業(yè)分類影視板塊控股股東質(zhì)押率超過其持股比例七成的有11家。
客觀來講，從《手機2》開始的一系列事件，影視公司在市場和民眾心中被“透支了信任”。作為老牌影視公司，華誼兄弟股價持續(xù)處于下挫狀態(tài)。截至6月12日，華誼兄弟收盤價6.96元，依舊處于其上市后的股價低谷。
影視公司質(zhì)押率普高
基于影視公司的經(jīng)營屬性及商業(yè)模式，以股權質(zhì)押形式進行融資存在合理性。實際上，影視公司的主營業(yè)務一般為電影、劇集、綜藝等，這些項目均有投資回報期長的特點，因此，公司對資金的需求量普遍較大。
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，控股股東質(zhì)押率較高的影視公司均為民營影視公司，而國資控股的影視類公司僅有文投控股有股權質(zhì)押，控股股東北京文資控股有限公司質(zhì)押1.3億股，占其持股比例34.45%，而中國電影、上海電影等影視大集團均無股權質(zhì)押。民營企業(yè)中質(zhì)押最高的是當代東方和北京文化，兩家控股股東股權質(zhì)押均已經(jīng)達到100%。
北京市中同律師事務所合伙人趙銘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，影視公司多為民營企業(yè)，融資渠道的限制使其不得不依賴于股權質(zhì)押。同時，由于投資主要集中于影視劇等資金需求大、投資回報周期較長的項目上，上市公司需要不斷補充現(xiàn)金流。
與傳統(tǒng)行業(yè)不同，影視行業(yè)為輕資產(chǎn)行業(yè)，在沒有重資產(chǎn)、物業(yè)、生產(chǎn)線等作為抵押物的情況下，只能采取股權質(zhì)押的形式融資。而面對大筆融資需求，小股東股權質(zhì)押顯然不足以應付，因此，影視公司大股東股權質(zhì)押率高顯得較為普遍。
基于上述經(jīng)營邏輯，高股權質(zhì)押在上市公司影視板塊十分普遍。據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，申萬行業(yè)分類影視板塊控股股東質(zhì)押率超過其持股比例七成的有11家，分別是當代東方（100%）、北京文化（100%）、中南文化（99.13%）、當代明誠（96.26%）、驊威文化（91.82%）、印紀傳媒（90.41%）、華誼兄弟（89.98%）、長城影視（86.98%）、唐德影視（84.31%）、美盛文化（74.94%）、慈文傳媒（72.99%）。
對此，多位律師表示，高質(zhì)押率的情況并不會對公司的股權結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營產(chǎn)生直接影響。
針對高質(zhì)押率問題，多家影視公司向21世紀經(jīng)濟報道作出了回應。
長城影視方面對記者回應，股權質(zhì)押是公司大股東進行正常融資的渠道之一，不會影響長城影視的股權結(jié)構(gòu)和正常經(jīng)營，融資主要用于長城集團的日常經(jīng)營。
北京文化對21世紀經(jīng)濟報道回應稱，公司只有第一大股東質(zhì)押比例較高，股東不參與日常管理和經(jīng)營，公司經(jīng)營情況一切正常。目前，記者查詢獲悉，該公司整體股權質(zhì)押率為32.25%。
高質(zhì)押風險
雖然高股權質(zhì)押率在影視公司普遍存在，一般而言不會對公司產(chǎn)生實際經(jīng)營等方面的影響，但高質(zhì)押背后也天然存在風險。
對于股權質(zhì)押，多數(shù)金融機構(gòu)按其股票市值的3折-6折進行貸款，并且設置預警線、平倉線等。當股價跌至預警線時，質(zhì)押方會要求上市公司股東進行“補倉”，若股價繼續(xù)下跌，低于平倉價，且股東無法按時進行“補倉”，質(zhì)押方有權選擇拋售股票套現(xiàn)。若質(zhì)押比例過高，一旦出現(xiàn)“爆倉”，不僅會引發(fā)股價持續(xù)暴跌，并且會導致金融機構(gòu)大幅拋售股票，公司控股權易主。
上海明倫律師事務所合伙人王智斌律師對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，由于存在過戶他人的可能性，高比例質(zhì)押可能存在上市公司實際控股人變更的風險。
在華誼兄弟的公告中，對于王忠軍、王忠磊的股權質(zhì)押說明為“個人融資需求，擬用于項目投資及股權投資”。但對其個人融資后用在何處，并未公示。
上述業(yè)內(nèi)律師對記者分析，個人融資需求其用途很廣泛，如個人買房、還賬、投資等等，這些用途是沒有法律約束的。但也不排除其看到好的項目，以個人名義先投資，經(jīng)營妥善后，由上市公司收購的可能。
而對于股權質(zhì)押的高風險，監(jiān)管層也早有對策。在3月12日實施的股權質(zhì)押新規(guī)中即要求單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，單只股票整體質(zhì)押比例接近50%紅線的影視公司有美盛文化（49.42%）、當代明誠（48.24%）、唐德影視（45.29%），而超過該紅線的僅有一家印紀傳媒，其單只股票整體質(zhì)押比例高達70.91%。
對于個人融資情況而言，外界質(zhì)疑的是否為拋售股票進行套現(xiàn)還要結(jié)合融資的用途以及質(zhì)押人在上市公司的實際地位和作用來判斷。
針對質(zhì)疑，王忠軍于6月11日晚間發(fā)表了致公司全體股東公開信，表示查詢公司歷年公告可發(fā)現(xiàn)股權質(zhì)押有周期性可循，這次股權質(zhì)押不是拋售股票，更不等同于“套現(xiàn)”，不會影響公司的股權結(jié)構(gòu)和正常經(jīng)營。
剛剛發(fā)布股權質(zhì)押公告的華策影視也向21世紀經(jīng)濟報道回應，公司控股股東嚴格控制質(zhì)押風險，質(zhì)押情況可控，不會對公司控制權和經(jīng)營造成影響；慈文傳媒方面則對記者表示，慈文控股股東股權質(zhì)押比例、目前股價，都在安全區(qū)間。
長城影視也向記者回復稱，公司控股股東及其一致行動人的股權質(zhì)押比例為78.87%，長城集團已制定了完善的股權質(zhì)押應對措施，切實維護上市公司股權的穩(wěn)定性。
