專家及業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新時代的新發(fā)展理念將指引中國從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量、高效率發(fā)展階段。資本市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，是市場化配置資源的主戰(zhàn)場。
經(jīng)過近30年發(fā)展，我國資本市場已經(jīng)具備了補(bǔ)齊短板、在更高層面謀求發(fā)展，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系的基礎(chǔ)。資本市場面臨新使命，其改革發(fā)展也將樹立新目標(biāo)，尋找新方略。在“新時代”的經(jīng)濟(jì)社會背景下，資本市場迎來難得的改革發(fā)展機(jī)遇期，應(yīng)當(dāng)敢于實現(xiàn)跨越式發(fā)展，進(jìn)而推動我國由資本大國走向資本強(qiáng)國。
新時代新面貌
目前，我國資本市場在規(guī)模上躋身世界前列，各項基礎(chǔ)性制度基本完備，多層次資本市場體系也基本成形。
“我國資本市場已經(jīng)具備了在更高層面謀求發(fā)展，建成具有國際競爭力的多層次市場體系的基礎(chǔ)。”山西證券董事長侯巍說。
他表示，之所以講“已經(jīng)具備基礎(chǔ)”，主要是因為我國資本市場與此前相比，已經(jīng)在如下三個方面呈現(xiàn)出了新面貌：
首先，經(jīng)過多年發(fā)展，我國上市公司數(shù)量、總市值規(guī)模已經(jīng)在世界范圍內(nèi)領(lǐng)先，市場基礎(chǔ)制度建設(shè)也已逐步與國際接軌。其次，市場融資及資源配置的基礎(chǔ)性功能有效發(fā)揮，包括股權(quán)、債權(quán)、期權(quán)在內(nèi)的市場總體保持穩(wěn)健運行。再者，我國多層次市場的體系架構(gòu)基本成型，“倒金字塔結(jié)構(gòu)”得到顯著改善，資本市場服務(wù)企業(yè)的覆蓋面大幅擴(kuò)展，市場融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，由于體制機(jī)制的不斷完善，我國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效能大幅提升，其作為配置資源主戰(zhàn)場和重要平臺的作用已經(jīng)獲得廣泛認(rèn)同。尤其市場化并購重組在“簡政放權(quán)”和“放管服”改革的思路下快速發(fā)展，資本市場在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面更上層樓。上市公司、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者、投資者等市場參與主體也更為成熟。這些都為我國資本市場實現(xiàn)“由大到強(qiáng)”的轉(zhuǎn)變提供了條件。
“過去10年中，我國的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，證券化的金融資產(chǎn)從過去10%、20%的比重提高到約40%、50%，市場化推動金融結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了顯著進(jìn)步。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為。
他提出，十九大報告中“提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展”的要求，其內(nèi)在邏輯是非常強(qiáng)的。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，要通過發(fā)行股票、債券等證券化的產(chǎn)品來完成融資，使市場在配置金融資源中的比重提高。
新時代新使命
國民經(jīng)濟(jì)為本，金融是其血脈。資本市場在新時代的使命，是由經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展進(jìn)入新時代后的發(fā)展要求決定的。專家及業(yè)內(nèi)人士提出，在“補(bǔ)齊短板，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系”的愿景下，資本市場一方面要打好防范化解風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)，另一方面要補(bǔ)齊市場發(fā)展的短板，持續(xù)推進(jìn)改革、擴(kuò)大開放、推進(jìn)法治化建設(shè)。
吳曉求提出，從金融角度解讀，未來將發(fā)生三個變化：一是金融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改變，資本市場將成為透明、多樣、流動性好的財富管理市場;二是初步實現(xiàn)人民幣的國際化;三是我國金融體系、金融市場理應(yīng)成為新時期的國際金融中心。這些都使大力發(fā)展資本市場成為必然，而投資活動規(guī)模繼續(xù)提升、市場配置金融資源的作用顯著增強(qiáng)是資本市場的基本發(fā)展趨勢。
資深專家分析，進(jìn)入新時代的資本市場首先應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)自身的健康發(fā)展和有效運行，夯實各項基礎(chǔ)性制度;其次，資本市場應(yīng)當(dāng)具備更強(qiáng)的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資，加速資本形成，豐富直接融資工具，拓展服務(wù)中小微企業(yè)的覆蓋面;再者，還應(yīng)當(dāng)更加突出市場化資源配置的效率，促進(jìn)要素有序流動，促進(jìn)存量資源調(diào)整。
董登新表示，新時代的資本市場必須始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，堅持市場化、法治化、國際化的發(fā)展方向，在此基礎(chǔ)上把握發(fā)展機(jī)遇，順應(yīng)時代潮流，打通關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在關(guān)鍵領(lǐng)域大刀闊斧地推進(jìn)改革，“敢于實現(xiàn)跨越式發(fā)展”。
新時代新方略
新時代的資本市場，質(zhì)量和效率必將進(jìn)一步提高。吳曉求判斷，未來5年，將是資本市場進(jìn)一步實現(xiàn)大發(fā)展的5年。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在嚴(yán)守底線、嚴(yán)控風(fēng)險、嚴(yán)打違規(guī)的基礎(chǔ)上，我國資本市場將進(jìn)一步完善體制機(jī)制，揚長補(bǔ)短，深化改革。
侯巍表示，從長遠(yuǎn)看，推動各種資源通過資本市場進(jìn)行有效配置，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。當(dāng)前我國資本市場還存在投資者結(jié)構(gòu)不盡合理、交易主體不夠成熟，重融資、輕投資的現(xiàn)象，交易制度、金融工具仍有待完善，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力有待提升。在他看來，未來持續(xù)完善市場體系架構(gòu)，提升多層次市場的實際運行效率，豐富投融資工具，優(yōu)化相關(guān)規(guī)定，使資本市場更好服務(wù)國家戰(zhàn)略，進(jìn)一步提高資本市場的國際化水平等，將是市場改革發(fā)展的著力點。
董登新從市場化、法治化、國際化三個維度分析提出，完善市場化的短板需要加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，真正實現(xiàn)市場定價、市場定節(jié)奏，同時嚴(yán)控入口關(guān)，提升上市公司質(zhì)量;完善法治化的短板需要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識，盡快推動證券法修訂出臺，同時期貨法、上市公司管理條例、新三板條例等法規(guī)制度也應(yīng)盡快跟上，使資本市場有法可依、依法治市;完善國際化的短板需要以“一帶一路”建設(shè)為契機(jī)，更好地實現(xiàn)與國際市場的接軌。
資深專家及從業(yè)者還認(rèn)為，新時代的資本市場應(yīng)當(dāng)更好實現(xiàn)“三公原則”，更好保護(hù)中小投資者的權(quán)益。因此，需要不斷強(qiáng)化市場監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價操縱、證券違法等行為，對傳謠、炒作等擾亂市場秩序的現(xiàn)象加強(qiáng)懲戒措施和力度。同時通過法制建設(shè)提高違法成本，凈化市場環(huán)境。