行為規(guī)范，并購重組市場積極回暖

　　并購重組一直是資本市場的主題之一——通過兼并重組促進資源整合流動，使上市或非上市公司的主業(yè)更加豐富，產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，甚至業(yè)務向更加代表經(jīng)濟發(fā)展趨勢的方向轉移，從而保障企業(yè)獲得源源不斷的發(fā)展動力。但是由于市場機制尚不成熟，也出現(xiàn)了上市公司及相關方利用并購基金進行題材炒作、偽市值管理和不正當利益輸送等亂象。

　　隨著去年9月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂實施，明確了上市公司參與設立的并購基金的有關制度，對并購重組的一系列行為做出了更加科學合理的規(guī)范，給泛濫的并購重組市場套上了籠頭。資本市場植根于實體經(jīng)濟，必須服務于實體經(jīng)濟，并購基金決不能走脫實向虛的邪路，必須不忘初心，回歸本源，更好地為實體經(jīng)濟服務，已經(jīng)成為市場共識。

　　要保持并購基金的持續(xù)健康發(fā)展，加強合規(guī)風控是必然趨勢。國金鼎興投資有限公司有關負責人在談到旗下并購基金的風險控制時表示，“國金鼎興投資有限公司下屬機構曾初步接觸了國內創(chuàng)業(yè)板的一家著名網(wǎng)絡公司的汽車項目，經(jīng)過風險審核的謹慎判斷，存在一定的風險，因此沒有參與該項目的投資。”

　　從基金設立、投資、退出等多方面對并購基金進行更加科學的規(guī)范，并且要求并購基金管理人執(zhí)行更加嚴格的風險控制，國內的并購基金走上了正常的運行軌道，市場規(guī)模也逐步擴大。僅以上市公司發(fā)起或參投的產(chǎn)業(yè)并購基金為例，今年以來，其數(shù)量、規(guī)模都明顯提高。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2017年10月15日，上市公司發(fā)起、參投的產(chǎn)業(yè)并購基金中，有180只募集完成，募資總金額超過1488.38億元，相較于去年同期募集完成的644.86億元，同比增長130.8%，更是超過去年全年的募資金額1383.40億元，創(chuàng)下歷史新高。

　　調整方向，并購重組布局新機遇

　　2017年6月中旬，證監(jiān)會主席劉士余在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上表示，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務，加快對產(chǎn)業(yè)轉型升級的支持力度。

　　經(jīng)過一年的調整，證監(jiān)會推進并購重組市場化的各項改革和監(jiān)管措施取得了積極成效，市場化程度不斷提升，市場秩序進一步規(guī)范，并購重組市場為推動國民經(jīng)濟發(fā)展不斷發(fā)揮更大作用。近期，證監(jiān)會發(fā)文稱，并購重組已成為資本市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要方式。業(yè)內人士表示，今后更符合并購重組特性、更能體現(xiàn)并購重組價值的項目將不斷涌現(xiàn)，并購市場將迎來又一個快速發(fā)展的時期。而以醫(yī)療健康、文化傳媒、消費服務、節(jié)能環(huán)保及先進制造等主要行業(yè)為投資方向的調整將是這一新時期的標志之一。

　　堅持市場化、專業(yè)化、合規(guī)化方向，促進產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有機結合，國金鼎興投資有限公司上述負責人在接受采訪時表示：“剛剛結束的十九大提出，中國的發(fā)展"必須堅定不移貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。推動新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，主動參與和推動經(jīng)濟全球化進程。堅持人與自然和諧共生"。這正指明了我們行業(yè)今后設立并購基金的方向，就是要在加強風險控制的基礎上，致力于符合國家未來發(fā)展方向的投資，這樣才能給投資人創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)定的投資回報。”

　　私募人士表示，看好將來并購重組市場的機會，在國企混改、轉型升級的背景下，以后市場會涌現(xiàn)出更多有價值的項目，貨真價實的重組將得到資金青睞。