從MLF的投放量和時(shí)點(diǎn)來看，今年6月份，央行也在當(dāng)月第一筆MLF到期之際進(jìn)行了一次性超額續(xù)作，投放量略超全月的MLF到期量。

　　“而在此之前的4、5月份，當(dāng)月第一筆MLF到期時(shí)央行都沒有在當(dāng)天及時(shí)續(xù)作，使得市場(chǎng)預(yù)期悲觀，資金面波幅較大，利率出現(xiàn)上行。6月份開始，央行操作更加注重維穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期，在第一筆MLF到期時(shí)超額續(xù)作MLF，保證跨季資金平穩(wěn)。”興業(yè)研究分析師何津津認(rèn)為。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月18日和7月24日分別將有395億元和1385億元MLF到期。

　　從MLF的期限和價(jià)格來看，不同于6月份之前以半年期搭配一年期MLF的操作習(xí)慣，6月份和7月份的這兩筆MLF期限均為一年期。這一點(diǎn)正如央行在2017年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中所說，MLF操作將以一年期為主，必要時(shí)輔助其他期限品種，以更好地滿足金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求。

　　中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明認(rèn)為，一年期MLF操作的增加說明央行有意進(jìn)一步加強(qiáng)一年期MLF對(duì)長(zhǎng)期利率的引導(dǎo)作用，逐步抬升長(zhǎng)端利率，在保證流動(dòng)性充裕的情況下溫和去杠桿，保持穩(wěn)健中性的貨幣政策不變。

　　“近期央行不斷通過相對(duì)長(zhǎng)期限的資金來對(duì)沖相對(duì)短期限的到期量，以穩(wěn)定資金利率預(yù)期。與之相對(duì)應(yīng)的是，以DR3M與DR007利差為代表的資金利率期限利差有所收窄。”何津津表示，當(dāng)資金利率處于相對(duì)低位時(shí)，可以逐步拉長(zhǎng)資金期限；當(dāng)資金價(jià)格相對(duì)較高時(shí)，可以通過短期資金操作來穩(wěn)定利率，整體來看就形成了央行“削峰填谷”的操作。

　　當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率水平仍在合意區(qū)間。雖然近日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）的短期利率和銀行間市場(chǎng)最具代表性的7天回購利率DR007均有上行趨勢(shì)，但整體低于前期高點(diǎn)。昨日，Shibor隔夜利率上行1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6590%，Shibor一年期利率上行0.08個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.4074%，DR007加權(quán)利率報(bào)2.8050%。

　　“一年期MLF的利率是3.2%，政策利率要遠(yuǎn)低于Shbior一年期利率等市場(chǎng)利率，因此對(duì)于接受MLF的商業(yè)銀行來說，還是很樂意拿更便宜的一年期長(zhǎng)錢。”何津津說，銀行資金成本并沒有被明顯拉高。

　　展望7月后續(xù)操作思路，何津津認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性，延續(xù)一季度貨幣政策報(bào)告的操作思路，主要用7天期限逆回購搭配一年期MLF操作，資金面或維持穩(wěn)定。