5月外儲(chǔ)規(guī)模的上升主要?dú)w因于非美資產(chǎn)估值提升和資產(chǎn)價(jià)格的上漲。首先，5月美元指數(shù)下跌近2.2%，歐元、日元等非美貨幣相對(duì)美元升值，導(dǎo)致外儲(chǔ)中非美貨幣折算為美元后的賬面數(shù)字上升。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，這部分估值因素對(duì)當(dāng)月外儲(chǔ)回升貢獻(xiàn)近180億美元左右。

　　其次，5月多國(guó)資產(chǎn)價(jià)格尤其是債券價(jià)格上漲也對(duì)外儲(chǔ)規(guī)?；厣鞒鲐暙I(xiàn)。當(dāng)月全球債市收益率普遍下降，債券類資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，推動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)?；厣?。

　　上述兩方面原因都是對(duì)外儲(chǔ)回升形成正面拉動(dòng)效應(yīng)，除此之外，跨境資金流動(dòng)延續(xù)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，也削弱了對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模的減損。

　　外儲(chǔ)的連續(xù)回升，也使今年以來人民幣兌美元匯率企穩(wěn)。值得注意的是，不僅是人民幣兌美元的名義匯率止住跌勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期也出現(xiàn)調(diào)整。不少中外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)了年底人民幣兌美元匯率的預(yù)測(cè)水平。

　　此外，央行近期將人民幣中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制引入逆周期調(diào)節(jié)因子，在弱化前一日收盤價(jià)對(duì)中間價(jià)影響的同時(shí)，加強(qiáng)了貨幣當(dāng)局對(duì)匯率的調(diào)控能力，有助于預(yù)防后續(xù)因美聯(lián)儲(chǔ)加息帶動(dòng)美元走強(qiáng)，而造成人民幣匯率的非理性波動(dòng)。逆周期調(diào)節(jié)因子的加入，疊加外儲(chǔ)企穩(wěn)，都利于人民幣匯率在年內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。反過來，人民幣匯率的企穩(wěn)，也有助于外儲(chǔ)規(guī)模的階段性穩(wěn)定。

　　考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表導(dǎo)致全球美元回流等因素，我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模仍將緩慢減少，這并不單單是中國(guó)會(huì)發(fā)生的情況，其他非美貨幣國(guó)家同樣如此。但不少業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)的外匯形勢(shì)已趨穩(wěn)定，今后兩三年難再現(xiàn)大波動(dòng)，也就無需過度糾結(jié)外儲(chǔ)規(guī)模是否足夠。