票據(jù)是中小企業(yè)重要的融資渠道之一，也是金融機構(gòu)資金交易和資產(chǎn)負債管理的工具。受多種因素影響，中小企業(yè)票據(jù)融資的可得性和效率還有待提升。從金融機構(gòu)資產(chǎn)交易的角度來看，票據(jù)個性化特征比較明顯，價格形成機制較為復(fù)雜，標(biāo)準(zhǔn)化程度不夠高。
為拓寬中小企業(yè)票據(jù)融資渠道，更好契合金融機構(gòu)資金交易特點，央行引導(dǎo)市場機構(gòu)積極探索，于2019年8月創(chuàng)新開展標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)融資機制試點，受到市場廣泛關(guān)注和認可。自2019年8月上海票據(jù)交易所申報創(chuàng)設(shè)2019年第一期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)以來，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)便成為市場關(guān)注的焦點。目前，上海票交所已成功創(chuàng)設(shè)了四期標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，累計創(chuàng)設(shè)金額13.80億元。
在總結(jié)試點工作的基礎(chǔ)上，央行組織試點參與機構(gòu)起草了《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法（征求意見稿）》，并于2020年2月14日至3月14日按程序向社會公開征求意見。
《管理辦法》明確了標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的定義、參與機構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)、創(chuàng)設(shè)、信息披露、投資者保護、監(jiān)督管理等，規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展。央行有關(guān)負責(zé)人表示，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)以票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，聯(lián)通票據(jù)市場和債券市場，有利于發(fā)揮債券市場的專業(yè)投資和定價能力，增強票據(jù)融資功能和交易規(guī)范性。
中信證券研究所副所長明明表示，《管理辦法》出臺后，將增加金融機構(gòu)的配置品種，金融機構(gòu)也可以更好地服務(wù)中小企業(yè)和供應(yīng)鏈融資。
興業(yè)研究分析師郭益忻認為，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)的推出，打通了服務(wù)中小微企業(yè)、供應(yīng)鏈企業(yè)的渠道，使得中小微企業(yè)在貼現(xiàn)之外增加了新的融資渠道。“還應(yīng)當(dāng)注意到，商票也已納入了標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)，這體現(xiàn)了對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的支持。”郭益忻分析，商票納入標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)將實現(xiàn)中小企業(yè)與貨幣市場的直連和對接。票據(jù)產(chǎn)生于供應(yīng)鏈，并且廣泛運用于供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)之中。中小微企業(yè)運用商票先把供應(yīng)鏈中的應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)化，再利用標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)將票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。
對于支持將票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包后在債券市場流通，聯(lián)通票據(jù)市場和債券市場，專家表示，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)將票據(jù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包后在債券市場交易流通，可充分發(fā)揮債券市場定價機制透明、風(fēng)控管理成熟等優(yōu)勢，提高交易規(guī)范性。標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)是對票據(jù)現(xiàn)行交易機制的進一步優(yōu)化，有利于增強票據(jù)融資功能和提高市場規(guī)范，實現(xiàn)資管產(chǎn)品對票據(jù)資產(chǎn)的主動管理和凈值管理。從長遠來看，標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)有利于進一步推動票據(jù)市場規(guī)范發(fā)展，提升市場深度，更好發(fā)揮票據(jù)在支持中小企業(yè)融資和供應(yīng)鏈金融中的作用。
值得注意的是，《管理辦法》將“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)”定義為“存托機構(gòu)歸集商業(yè)匯票組建基礎(chǔ)資產(chǎn)池，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持而創(chuàng)設(shè)的受益證券”。市場普遍認為，這明確了標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)不屬于“信貸資產(chǎn)”，也意味著前期處于“試點”階段的標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)基本被明確為“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)”，這也代表著今后資管產(chǎn)品可以投資于標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)，票據(jù)市場的深度與廣度將進一步擴展。記者 陳果靜
