升勢超出機構預期

　　9月1日，在岸和離岸人民幣對美元匯率雙雙大漲，盤中一度升破6.8200元，在岸人民幣對美元最高漲至6.8100元，創(chuàng)2019年5月中旬以來新高。

　　這一輪人民幣對美元匯率升值始于5月底。在岸人民幣對美元匯率5月27日最低跌至7.1765元，隨后逐漸走高，到9月1日最高升至6.8100元，三個多月時間反彈近3700點，徹底收復今年前5個月的“失地”，演繹V型反彈。分月看，人民幣升值呈逐月加快之勢。尤其是8月26日以來僅5個交易日，在岸人民幣對美元收盤匯率就上漲878點。人民幣匯率持續(xù)反彈，其表現(xiàn)已遠超年初時機構預期。

　　三因素推動人民幣走強

　　據(jù)機構人士分析，此輪人民幣對美元升值原因主要有三方面：中國經(jīng)濟恢復較快、美元偏弱和外匯流入，分別對應基本面、美元匯率及市場供求這三大因素。

　　從長期看，基本面因素決定人民幣匯率運行趨勢。人民銀行報告指出，目前我國新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟恢復都走在世界前列，市場預期總體穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟增速有望回到潛在增長水平。機構人士表示，新冠肺炎疫情防控拐點確認、經(jīng)濟加快恢復增長，為此輪人民幣升值提供基本面支撐。8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)6個月站在50%的榮枯線之上，以及其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映的需求改善信號，進一步強化了人民幣升值的基本面邏輯。

　　不過，與基本面的變化情況相比，最近人民幣匯率的變化顯然更快一些。在這一過程中，美元匯率和市場供求等變量可能起到關鍵作用。

　　當前，美元指數(shù)不斷走弱，9月1日盤中創(chuàng)27個月新低，直接影響人民幣匯率。另一方面，人民幣連續(xù)3個月升值，已不可避免地影響外匯市場交易主體預期和行為。從交易人士反饋的情況看，近期機構了結外匯頭寸、押注人民幣繼續(xù)升值以及企業(yè)增加結匯現(xiàn)象明顯增多，人民幣匯率開始表現(xiàn)出一定的順周期波動。外匯局數(shù)據(jù)顯示，7月衡量結匯意愿的結匯率達64%，環(huán)比提升7個百分點。

　　數(shù)據(jù)顯示，最近美元對人民幣匯率日跌幅已逐漸超過美元指數(shù)日跌幅。

　　避免形成單邊上漲預期

　　業(yè)內(nèi)人士認為，當前，中國經(jīng)濟恢復較快的態(tài)勢不變，人民幣升值增強了人民幣資產(chǎn)吸引力，與外匯流入開始形成相互加強的作用，市場多頭氛圍濃重，人民幣匯率呈現(xiàn)加快上漲態(tài)勢。雖然短期不輕言到頂，但也要警惕市場波動幅度加大，避免形成單邊上漲預期。

　　浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，推動近期人民幣升值的邏輯大概率將延續(xù)。

　　國金證券邊泉水團隊表示，中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的影響力有望提高，人民幣在全球交易、貿(mào)易中的地位有望上升，這將長期支撐人民幣匯率。該團隊也表示，在兩到三個季度內(nèi)，美元指數(shù)可能見底。

　　中國證券報記者注意到，近期陸續(xù)有研究機構提示美元指數(shù)存在短期反彈的風險。天風證券分析人士認為，美元凈空頭的頭寸已比較“擁擠”，看空美元成為一致性預期，存在反彈風險。中泰證券研報稱，如果美元指數(shù)反彈，人民幣匯率將承壓。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，中國經(jīng)濟恢復較快，人民幣匯率運行拐點可能已出現(xiàn)，但外匯市場仍然存在一些不穩(wěn)定不確定性因素，要避免形成單邊升值預期。企業(yè)應樹立財務中性理念，避免追漲殺跌。