2017年，商品市場(chǎng)要數(shù)鋼材最閃耀，在去產(chǎn)能、淘汰“地條鋼”和環(huán)保限產(chǎn)的三重利好下，鋼價(jià)12月初一度漲到5000元/噸大關(guān)，年漲幅超過(guò)60%。2018年，鋼材期貨價(jià)格又將如何演繹？
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)2018年春季行情存在預(yù)期，主要是基于鋼廠生產(chǎn)要在3月中下旬才能逐漸恢復(fù)，而需求估計(jì)春節(jié)后就開(kāi)始恢復(fù)，供求短期錯(cuò)配會(huì)造成鋼價(jià)有一波明顯的上漲。但這種階段錯(cuò)配是非常短期的，所以短期影響即使突出，對(duì)鋼價(jià)的推動(dòng)也比較有限。主要是因2017年8-10月，鋼廠通過(guò)各種手段，產(chǎn)量已明顯回升，供求缺口當(dāng)時(shí)已彌補(bǔ)，如果2018年鋼廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量至少會(huì)重回2017年8月高位。并且2017年下半年各種口徑統(tǒng)計(jì)的復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)的電弧爐產(chǎn)能在2000-3000萬(wàn)噸，并且2018年依然有1500萬(wàn)噸左右的計(jì)劃增量。在如今鋼廠利潤(rùn)高企的情況下，這部分產(chǎn)能將在2018年充分釋放，帶來(lái)2000萬(wàn)噸以上的產(chǎn)量增加。此外，目前在高利潤(rùn)的刺激下，鋼廠通過(guò)各種手段，提高廢鋼用量，目前有的鋼廠廢鋼使用率高達(dá)35%，且部分鋼廠認(rèn)為仍有提升空間。因此，限產(chǎn)放松后，伴隨鋼廠產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，春季供求缺口仍將很快彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)到4月以后，鋼材將不再緊缺。
另外，對(duì)于2018年的鋼材需求也應(yīng)保持謹(jǐn)慎預(yù)期。首先，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管依然會(huì)維持嚴(yán)厲，流動(dòng)性穩(wěn)健偏緊的政策會(huì)得到延續(xù)，進(jìn)而對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和投資產(chǎn)生一定的壓制。房地產(chǎn)投資將維持回落趨勢(shì)，但開(kāi)發(fā)商庫(kù)存低且2017年主動(dòng)增加土地庫(kù)存，疊加棚戶區(qū)改造和公租房投資，對(duì)地產(chǎn)投資起到一定支撐，總體無(wú)大幅滑坡風(fēng)險(xiǎn)；基建投資增速繼續(xù)回落，中央政府對(duì)地方政府舉債融資管控依然嚴(yán)格，對(duì)基建項(xiàng)目批復(fù)也呈審慎態(tài)度；制造業(yè)受地產(chǎn)、基建投資放緩?fù)侠郏媾R一定回落壓力，其中工程機(jī)械、汽車和家電產(chǎn)銷增速都面臨周期性回落。但經(jīng)過(guò)供給側(cè)改革，產(chǎn)業(yè)格局改善，且多數(shù)行業(yè)庫(kù)存水平健康，會(huì)起到一定支撐作用。鋼材的整體需求增長(zhǎng)將保持溫和放緩態(tài)勢(shì)。
因此，2018年鋼材的矛盾在于總體的供求格局，預(yù)期需求基本持平，而產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，全年供求平衡，階段性矛盾比較明顯，主要在于環(huán)保限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的階段性抑制。如果當(dāng)前的環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行到3月中旬，則冬季庫(kù)存回升較慢，而春季需求季節(jié)性復(fù)蘇，將導(dǎo)致鋼材庫(kù)存大幅下降，鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)有階段性上漲的風(fēng)險(xiǎn)。但伴隨產(chǎn)量逐步釋放，4月以后將重回供求平衡并開(kāi)始出現(xiàn)階段性過(guò)剩。因此，對(duì)2018年3月鋼材的供需錯(cuò)配，應(yīng)該用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去看待，即使上漲，空間也比較有限，在后市供求重回過(guò)剩的預(yù)期下，鋼價(jià)想重新挑戰(zhàn)前高，難度比較大。但去產(chǎn)能之后，鋼鐵產(chǎn)能利用率重回高位，并且供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)和環(huán)保常態(tài)化，將支撐鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)保持在較高水平。因?yàn)橹貜U鋼供應(yīng)緊缺，廢鋼價(jià)格高企，電弧爐成本將成為決定鋼價(jià)的邊際成本，鋼價(jià)在3000元有支撐。結(jié)構(gòu)性矛盾方面，限產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格彈性大于熱卷，限產(chǎn)時(shí)螺紋鋼更緊缺，但熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋鋼空間有限，熱卷受螺紋鋼帶動(dòng)但弱于螺紋鋼；而復(fù)產(chǎn)后，螺紋鋼下跌空間更大，并且新投產(chǎn)的產(chǎn)能主要在螺紋鋼方面，因此4月以后螺紋鋼將逐漸弱于熱卷。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)2018年春季行情存在預(yù)期，主要是基于鋼廠生產(chǎn)要在3月中下旬才能逐漸恢復(fù)，而需求估計(jì)春節(jié)后就開(kāi)始恢復(fù)，供求短期錯(cuò)配會(huì)造成鋼價(jià)有一波明顯的上漲。但這種階段錯(cuò)配是非常短期的，所以短期影響即使突出，對(duì)鋼價(jià)的推動(dòng)也比較有限。主要是因2017年8-10月，鋼廠通過(guò)各種手段，產(chǎn)量已明顯回升，供求缺口當(dāng)時(shí)已彌補(bǔ)，如果2018年鋼廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量至少會(huì)重回2017年8月高位。并且2017年下半年各種口徑統(tǒng)計(jì)的復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)的電弧爐產(chǎn)能在2000-3000萬(wàn)噸，并且2018年依然有1500萬(wàn)噸左右的計(jì)劃增量。在如今鋼廠利潤(rùn)高企的情況下，這部分產(chǎn)能將在2018年充分釋放，帶來(lái)2000萬(wàn)噸以上的產(chǎn)量增加。此外，目前在高利潤(rùn)的刺激下，鋼廠通過(guò)各種手段，提高廢鋼用量，目前有的鋼廠廢鋼使用率高達(dá)35%，且部分鋼廠認(rèn)為仍有提升空間。因此，限產(chǎn)放松后，伴隨鋼廠產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，春季供求缺口仍將很快彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)到4月以后，鋼材將不再緊缺。
另外，對(duì)于2018年的鋼材需求也應(yīng)保持謹(jǐn)慎預(yù)期。首先，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管依然會(huì)維持嚴(yán)厲，流動(dòng)性穩(wěn)健偏緊的政策會(huì)得到延續(xù)，進(jìn)而對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和投資產(chǎn)生一定的壓制。房地產(chǎn)投資將維持回落趨勢(shì)，但開(kāi)發(fā)商庫(kù)存低且2017年主動(dòng)增加土地庫(kù)存，疊加棚戶區(qū)改造和公租房投資，對(duì)地產(chǎn)投資起到一定支撐，總體無(wú)大幅滑坡風(fēng)險(xiǎn)；基建投資增速繼續(xù)回落，中央政府對(duì)地方政府舉債融資管控依然嚴(yán)格，對(duì)基建項(xiàng)目批復(fù)也呈審慎態(tài)度；制造業(yè)受地產(chǎn)、基建投資放緩?fù)侠郏媾R一定回落壓力，其中工程機(jī)械、汽車和家電產(chǎn)銷增速都面臨周期性回落。但經(jīng)過(guò)供給側(cè)改革，產(chǎn)業(yè)格局改善，且多數(shù)行業(yè)庫(kù)存水平健康，會(huì)起到一定支撐作用。鋼材的整體需求增長(zhǎng)將保持溫和放緩態(tài)勢(shì)。
因此，2018年鋼材的矛盾在于總體的供求格局，預(yù)期需求基本持平，而產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，全年供求平衡，階段性矛盾比較明顯，主要在于環(huán)保限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的階段性抑制。如果當(dāng)前的環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行到3月中旬，則冬季庫(kù)存回升較慢，而春季需求季節(jié)性復(fù)蘇，將導(dǎo)致鋼材庫(kù)存大幅下降，鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)有階段性上漲的風(fēng)險(xiǎn)。但伴隨產(chǎn)量逐步釋放，4月以后將重回供求平衡并開(kāi)始出現(xiàn)階段性過(guò)剩。因此，對(duì)2018年3月鋼材的供需錯(cuò)配，應(yīng)該用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去看待，即使上漲，空間也比較有限，在后市供求重回過(guò)剩的預(yù)期下，鋼價(jià)想重新挑戰(zhàn)前高，難度比較大。但去產(chǎn)能之后，鋼鐵產(chǎn)能利用率重回高位，并且供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)和環(huán)保常態(tài)化，將支撐鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)保持在較高水平。因?yàn)橹貜U鋼供應(yīng)緊缺，廢鋼價(jià)格高企，電弧爐成本將成為決定鋼價(jià)的邊際成本，鋼價(jià)在3000元有支撐。結(jié)構(gòu)性矛盾方面，限產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格彈性大于熱卷，限產(chǎn)時(shí)螺紋鋼更緊缺，但熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋鋼空間有限，熱卷受螺紋鋼帶動(dòng)但弱于螺紋鋼；而復(fù)產(chǎn)后，螺紋鋼下跌空間更大，并且新投產(chǎn)的產(chǎn)能主要在螺紋鋼方面，因此4月以后螺紋鋼將逐漸弱于熱卷。
