一是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，二是加快推進(jìn)國(guó)企改革，三是加速去產(chǎn)能，四是完善政府職能，五是提高投資效率

今年的《政府工作報(bào)告》提出要積極穩(wěn)妥去杠桿。我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率較高，這與儲(chǔ)蓄率高、以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有關(guān)。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，去杠桿是個(gè)不得不面對(duì)的問(wèn)題，因?yàn)槭玛P(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)底線。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，前期很多企業(yè)積累的債務(wù)問(wèn)題日益突出，以間接融資為主的信貸體系造成銀行不良率有所提升，倘若放任企業(yè)破產(chǎn)清算，既面臨保就業(yè)和穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，也需要相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程來(lái)處置不良資產(chǎn)。因此，有必要下決心降低企業(yè)杠桿率，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，提高資產(chǎn)利潤(rùn)率。

“現(xiàn)在推行的以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式推進(jìn)企業(yè)降杠桿，旨在從成本較高的間接融資轉(zhuǎn)向成本偏低的直接融資，因而對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)重點(diǎn)是減負(fù)，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。”劉向東表示。

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任、副教授文雁兵在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，我國(guó)企業(yè)杠桿率過(guò)高具有三個(gè)主要特征：一是結(jié)構(gòu)特征，相對(duì)于政府和居民，我國(guó)非金融企業(yè)部門(mén)的債務(wù)率、杠桿率相對(duì)較高；二是行業(yè)特征，傳統(tǒng)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)杠桿率相對(duì)較高，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)杠桿率相對(duì)較低；三是企業(yè)特征，國(guó)有企業(yè)資本金大多來(lái)自銀行借貸，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題明顯，債務(wù)率和杠桿率相對(duì)較高，中小企業(yè)由于貸款約束和融資難，杠桿率相對(duì)較低。

企業(yè)杠桿率偏高，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。文雁兵表示，市場(chǎng)上主要流行的解決方案有債轉(zhuǎn)股和股權(quán)融資。實(shí)際上，降低企業(yè)杠桿率是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要做好以下五點(diǎn)：一是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，二是加快推進(jìn)國(guó)企改革，三是加速去產(chǎn)能，四是完善政府職能，五是提高投資效率。企業(yè)杠桿率高說(shuō)明投資效率低下，我國(guó)處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過(guò)程中，投資領(lǐng)域廣闊，投資潛力巨大，但要解決怎么投、誰(shuí)來(lái)投的問(wèn)題，需要進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，創(chuàng)新投融資的體制機(jī)制，撬動(dòng)社會(huì)和民間投資，加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作，精準(zhǔn)投資，提高企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的投資效率。

“因此，如果能夠切實(shí)降低企業(yè)杠桿率，對(duì)企業(yè)的影響也將因其所處行業(yè)不同、企業(yè)性質(zhì)不同而有所差異。相對(duì)而言，對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將有全方位、多維度的利好，無(wú)論是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，還是提高投資效率，意味著民營(yíng)企業(yè)發(fā)展將獲得更多的金融支持和投資機(jī)會(huì)。”文雁兵告訴記者。