記者連日多方調查得知，部分銀行已將傘形信托配資劣后資金起點由此前的500萬元大幅提高至2000萬元，甚至有銀行將單獨開戶的自有資金起點提高至1億元。

 

然而，對市場來說，壞消息中仍有佳音。銀行對傘形信托的政策，并非全部收緊，個別銀行的配資比例甚至還略有放松。而收緊的原因，也并非全部出于風控因素，而是部分銀行出現(xiàn)資金緊張、客戶需要排隊配資的情況。

 

“傘形信托進入股市未來走向如何，主要取決于監(jiān)管態(tài)度，而不是銀行本身。”有業(yè)內人士分析，傘形信托在操作中，可能存在“夾層加夾層”的情形，即客戶用作劣后級的自有資金中亦有部分是募集而來，形成資金杠桿二次放大，加大了銀行資金風險。

 

個別銀行配資起點提高3倍

 

“傘形信托資金是總行統(tǒng)一管理，這次調整也沒有通知分行，具體情況我們也不太清楚。”1月28日，針對大幅收緊傘形信托配資的消息，光大銀行某省級分行中高層人士對《第一財經日報》記者表示。

 

1月27日午間，突然有消息稱，光大銀行規(guī)定股票結構化產品最高配資杠桿不超過1∶2.5，對應的預警線、平倉線調整為0.93、0.88，若 觸及平倉線，一般委托人應于T+1日10∶00前追加資金，否則將對信托計劃持有的證券資產按市價委托變現(xiàn)；招商銀行亦將此類業(yè)務劣后資金起點提高至1億 元，而部分銀行也可能很快跟進。

 

消息傳出后，滬深兩市當日大幅下跌，早盤11∶00以后滬指出現(xiàn)一波快速跳水。隨后，《第一財經日報》記者向招商銀行有關人士求證，但未獲回 復。不過，多家銀行和信托公司均表示，已聽到這方面的消息，但只是私下傳播，尚未收到正式通知。上述光大銀行人士則稱，按照該行管理體制，分行只負責推薦 項目、銷售對應理財產品，資金由總行統(tǒng)一管理，因此對傘形信托業(yè)務調整并不了解。

 

“光大和招行這一塊業(yè)務做得比較早，內部進行一些調整也是正常的，應該不是空穴來風。”華南某券商人士對本報記者說。

 

根據《第一財經日報》記者獲得的信息，目前確實已有銀行對傘形信托業(yè)務進行調整，其中包括劣后資金起點、配資杠桿、平倉線等方面。

 

據華南某股份制銀行人士介紹，目前該行傘形信托配資最低門檻為2000萬元，杠桿倍數一般情況下為1∶2.5，客戶最多可以獲配5000萬元。在此之前，該行傘形信托配資起點為500萬元，金額大幅提高3倍。

 

“最近政策變化比較快，但這個配資比例在行業(yè)里已經算是高的了，之前可以做到3倍以上，現(xiàn)在肯定做不了。”該人士說，除了配資起點大幅提高，杠桿倍數、警戒線和平倉線也有所提高。該人士稱，該行目前的預警線、平倉線分別為客戶賬戶總資產的95%、90%。

 

目前，出現(xiàn)類似情形的并非上述銀行一家。個別銀行雖未對小額融資進行調整，但卻提高了傘形信托大額融資單獨開戶的標準。

 

“自有資金只有達到一個億，才能單獨‘開傘’，否則只能在已有賬戶的子單元中操作。”某國有大行人士稱，該行目前未對傘形信托小額配資起點金額進行調整，配資杠桿、費率也和以前一樣，但單獨開立賬戶的大額融資起點確實已經提升。

 

“能拿得出2000萬元自有資金做劣后資金的，除了機構之外，散戶少之又少，這樣一下子就把很多人排除在外，對比較大的散戶影響還是很大的。”深圳某股份制銀行人士說，起點提高，并不意味著銀行資金進入股市減少，如果存量資金不變，完全可以配給機構投資者。

 

額度緊張排隊配資

 

“銀行對傘形信托業(yè)務進行調整，主要是為了控制風險，不是說不做，到一定程度可能還會加強。”華南某券商人士向《第一財經日報》記者分析，銀行降低傘形信托配資杠桿，固然有控制風險的考慮，但可能更多的是業(yè)務結構調整的需要。

 

實際上，雖然配資起點、警戒線和平倉線風控標準大幅提高，但部分銀行并非對傘形信托業(yè)務全線收緊，而是采取有松有緊的策略，部分業(yè)務標準近期甚至略有放寬。

 

“如果資金量比較小的話，就不能單獨‘開傘’，但配資起點沒有變化，也沒有開戶限制。”上述國有大行人士說，如果無須單獨“開傘”，該行配資最低起點仍為500萬元，配資比例為1∶2~1∶3，最高可配額度為1500萬元，較此前并未改變。

 

而上述華南股份行人士則表示，傘形信托配資起點提高的同時，該行也對杠桿率進行了調整，且較此前還有所放寬。如果客戶條件較好，目前其配資比例最高可以達到1∶3，而此前則全部按1∶2.5的上限執(zhí)行。按2000萬元的起點計算，最多可以配得6000萬元。

 

不過，這并不意味著投資者立即就能得到資金。“一般情況下，只要能通過審批，資金3天就能到賬，但有時也不一定這么快，可能需要排隊，要等行里資金周轉過來才能拿得到。”上述華南某股份行人士說，出現(xiàn)這種情況，主要是因為目前行里額度緊張。

 

這也是部分銀行收緊傘形信托配資的一大原因，但仍以股份行為主，資金充裕的國有大行并未受此影響。上述國有銀行人士說，目前該行用于傘形信托的資金額度仍然充足，且隨時可以申請，通過審查并簽訂合同后，客戶4天內即可拿到資金。

 

“包括光大銀行、招行在內，一些銀行傘形信托規(guī)模已經做得很大了，內部本來就會調整，屬于正常的事情，市場反應可能有些過激。”上述華南某券商 人士說，雖然近期股市大幅波動，但仍比理財產品具有吸引力，也增加了銀行吸收資金的難度，加上風控考慮，對傘形信托進行調整也在情理之中，無須過于擔憂。

 

“杠上加杠”的風險

 

同券商融資融券相比，傘形信托配資杠桿普遍較高。《第一財經日報》記者此前曾報道（見1月23日報道《銀行資金輸血股市或達萬億傘形信托有成“非標”之虞》），傘形信托配資杠桿最高可達5倍，平均水平亦在3倍左右。在股市劇烈波動的背景下，這無疑放大了銀行的風險。

 

而這并不是傘形信托的全部風險所在。據多位業(yè)內人士介紹，為了盡可能實現(xiàn)收益最大化，在實際操作中，一些傘形信托可能還存在“杠上加杠”的情形，實際杠桿倍數遠超1∶3的平均水平。

 

“最常見的就是‘夾層加夾層’，投資客傘形配資的劣后資金里，只有一部分是自有資金，剩余的是募集來的，這等于劣后資金已經加了杠桿，到銀行做 傘形配資又加了一次杠桿，這樣一來就加了兩次杠桿。”某股份行人士說，即便劣后資金、銀行傘形信托各自都只有1倍杠桿，但通過這種操作，傘形信托杠桿比例 也已放大至4倍。

 

而在此過程中，銀行并不對劣后資金的構成進行要求。多位業(yè)內人士均稱，只要劣后資金在一個賬戶內操作，在保證傘形信托資金收益和本金安全的前提下，銀行對此一般不做任何限制。

 

“這種情況如果碰到暴跌，連一個跌停都扛不住，雖然銀行可以強制止損，但風險畢竟還是存在的。”上述深圳銀行業(yè)人士說。

 

近日來，監(jiān)管部門再次啟動券商兩融檢查、限制銀行資金繞道傘形信托進入股市的各種消息，一再成為擾動市場的重要因素，并導致股市兩次大幅下跌。

 

“如果有需求的話，還是盡快向銀行申請，最近政策變化很快。”上述華南某股份行人士對《第一財經日報》記者稱，關于監(jiān)管部門對銀行杠桿融資進行 檢查的說法，近期風聲再起，圈子里已流傳監(jiān)管已對此開始檢查。上述國有大行人士亦稱，業(yè)內近期確實有有此風聲，但尚未接到正式通知。

 

“可能是窗口指導，不是現(xiàn)場檢查，我們正在跟幾家銀行確認，截至目前還沒有更多消息。”華南券商人土說，此事尚未確認。

 

1月29日，記者向某地方銀監(jiān)局發(fā)出書面采訪提綱，就是否已采取監(jiān)管措施及相應內容求證，但截至記者發(fā)稿，尚未得到對方回復。

 

此前，《第一財經日報》曾報道（見1月23日報道《銀行資金輸血股市或達萬億傘形信托有成“非標”之虞》），雖然業(yè)務本身合規(guī)，但傘形信托可能 存在被監(jiān)管層定性為非標資產的可能。業(yè)內人士認為，隨著規(guī)模增加和市場波動加劇，確實存在這一風險，一旦監(jiān)管層做出這一決定，將會對銀行資金形成一定影 響。

 

上述華南某券商人士稱，在邏輯上，銀行理財資金對接傘形信托，購買的只是受益權，而這恰恰屬于非標準化產品范疇。“如果監(jiān)管要把這個業(yè)務定為非標資產，邏輯上也是說得通的。”該人士說。